大唐发电(601991):盈利影响微弱 维持持有评级
大唐发电旗下火电厂的平均上电价每兆瓦时上调10.1人民币,略低于我们的预测,因此我们将大唐的加权平均上电价涨幅预测从4.5%下调为3.9%。因此,我们将2011年和2012年盈利预测下调1..5%至25亿人民币和32亿人民币。我们对H股维持2.85港币的目标价不变。 基于6个月A-H股平均溢价幅度160%,维持A股6.50人民币的目标价不变。我们重申对A股和H股的持有评级。 平均上电价上涨10.1人民币/兆瓦时 公司旗下火电厂的平均上电价上涨10.1人民币/兆瓦时,其中涨幅最大的分别是山西省、甘肃省和江西省(涨幅分别达到30.9人民币/兆瓦时、26.8人民币/兆瓦时和26.2人民币/兆瓦时)。 上电价微调对年盈利影响微弱 由于大唐并非对电价上涨最为敏感的电力企业(电价每上涨1%将导致2011年预期盈利提高11.5%),因此上电价涨幅略低于预期不会大幅度影响我们的年盈利预测。 我们将年盈利预测分别下调1.5%和0.5%至25亿人民币和32亿人民币。 评级面临的主要风险 煤化工项目推迟,目前定于今年3季度完工,4季度投入商业运营; 合同履行率较低。 估值 我们对H股维持2.85港币的目标价。基于6个月A-H股平均溢价幅度160%,维持A股6.50人民币的目标价不变。我们重申对H股和A股的持有评级。